选举年的季节性影响和低利率支持股票

选举年的季节性影响和低利率支持股票 从6月中旬开始,我们开始警告说,股票从3月低点开始的高速V形复苏正在形成战术性的超买状态,从而增加了近期回调的可能性。1快进至9月初和小号 可以肯定的是,我们的短期时机指标(包括看跌/看涨期权比率)在低点附近的表现往往要好于在股市高点附近的表现。2因此,我们真正能做的就是警告过度买入的极端情况,并提供一个少数负面催化剂,当时库存可能更容易受到影响。不过,在我们的书中,两个半月的延迟还是不错的。 衡量弊端 我们无法假装确定抛售是否已经结束,是否会继续或是否还有更多下行空间。但是,我们开发了一个新的宽度指标-S的百分比 例如,南美洲的所有24个行业组 的确,在6月的股票下跌期间,只有46%的行业集团跌破了短期趋势。4然而,目前的71%读数仍相对较高,表明抛售尚未结束,并且可能会有进一步的缩水。 最近动荡的催化剂是什么?更重要的是,投资者应该抛售一切,等到美国总统大选之后再进行投资吗? 图1.库存在技术上仍然超买,并且可能会有进一步的亏损 资料来源:彭博社,标准趋势变化或购买机会? 可以得出合理的结论,即战术上的超买情况与因季节性疲软而广为人知的一个月相撞。自1957年以来, 但是,当我们分析自1957年以来的美国总统大选年度的季节性表现模式时,9月份的情况看起来大不相同,中位数价格回报率为0.9%。6为什么? 候选人的财政刺激和竞选承诺也许激发了选民的希望和梦想,对情绪,支出和经济产生了积极的连锁反应。如果这是正确的话,投资者可以考虑利用当前的疲软并增加其股票头寸。 可以理解,政治和选举现在是热门话题,但是它们是否应该主导我们的投资决策过程?是否有任何宏观经济力量对股市的长期回报更为重要? 图2.在选举年中,投资者应考虑购买逢低买入 资料来源:彭博社,标准超越政治,利用低利率 美联储(Fed)主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在杰克逊·霍尔(Jackson Hole)演讲中宣布,美联储的货币政策框架发生了两项重大变化,这可能会使利率长期保持较低水平。 首先,美联储将不再仅仅因为失业率低而收紧货币政策。这与打破的菲利普斯曲线明显不同,菲利普斯曲线是威廉·菲利普斯开发的一个简单但有缺陷的框架,该框架指出失业率下降应该会导致更快的通货膨胀。其次,美联储将允许通胀超过其2%的目标。7...

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在新一届政府成立之初,避开市场可能无济于事

在新一届政府成立之初,避开市场可能无济于事 最近,我向客户传达了我的惯用语,即在整个选举季节中,无论他们最终赢得总统大选,保持他们投资的重要性。为了说明这一点,让我们考虑一下根据道琼斯工业平均指数衡量的股票自1896年成立以来的表现。假设在2020.1的第二季度末,对道琼斯的100美元假设投资价值将超过68,378美元。为我们提供了一个不错的,较大的样本量,以检验如果仅当一个政党占领白宫时进行投资,结果将是什么。在这两种情况下,无论是否仅在民主党或共和党执政时才进行投资,在这段时间内的回报都将减少至几千美元(民主党和共和党分别分别超过4,000美元和1,500美元。2在我的整个职业生涯中都使用该图表来证明您不应该让政治影响您是否继续投资,但是,在我最近的演讲中,一位客户恭敬地告诉我,我的前提可能并不完全扎根。 图1:从历史上看,投资者最好保持全额投资 从1896年到6/30 / 20,完全投资组合的道琼斯工业平均指数增长100美元,而仅在民主党或共和党执政期间才进行投资。 资料来源:Haver,景顺。截至20/6/30。仅用于说明目的。不可能直接投资于指数,这些假设回报并不意味着暗示个人投资者的预期回报。过去的表现并不能保证将来的结果。这位经验丰富的财务顾问认为,他的投资者在共和党或民主党政府的整个四,八年中都不想退出市场。相反,基于他与客户的多次交谈,他的轶事证据表明,他的投资者正准备在新政府成立的头100天中退出。想法是提供时间让市场对围绕新政策建议或潜在立法成就的任何潜在不确定性做出响应。 他要求我改变分析方法,以通过避免新总统任期的前100天来证明投资者的表现好坏。我确定数据会告诉我什么,而这些数字也没有令人失望。与往常一样,重要的是市场时间。 同样,让我们使用较长的时间范围来获得具有统计意义的样本量。如果您回到1957年的日子 图:2错过行政管理的前100天将会带来重大的长期损失 S的10,000美元投资的增长 资料来源:Haver,景顺。截至20年8月31日。仅用于说明目的。不可能直接投资于指数,这些假设回报并不意味着暗示个人投资者的预期回报。过去的表现并不能保证将来的结果。我报告了结果,这位顾问对分析表示赞赏,但认为没有必要追溯到1957年。相反,他要求我从1980年开始运行它,以便让它感觉更新,并且与他的投资者相关。的确,对于个人投资者而言,50年的投资期限是一个更现实的时间表,尤其是在当今使用寿命长的情况下,即使拥有10,000美元的40岁投资人也可以活到90岁或更老。此外,这些较长的时间框架也与任何希望为家人留下遗产的投资者有关。 这个相对较短的时间框架产生了相同的故事。在日期为1957年的先前分析中,与完全坐满新任政府的前100天或第二个任期相比,充分投资可使投资者获得1.8倍的收益。自1980年以来,通过保持充分的投资,投资者将获得1.9倍的收益(324,000美元对169,000美元)。7 图3:过去四十年保持充分投资的好处 S的10,000美元投资的增长 资料来源:Haver,景顺。截至20年8月31日。仅用于说明目的。不可能直接投资于指数,这些假设回报并不意味着暗示个人投资者的预期回报。过去的表现并不能保证将来的结果。在我的演讲中,这是一个很棒的故事,更令人烦恼,他详细介绍了为什么选举对市场的影响不如投资者怀疑的那样重要。我感谢顾问的想法,他开玩笑说他要为这个想法功劳。尊重他的公司和我的合规性规定,我不会喊出他的名字。希望这个博客代表他的贡献就足够了。 有关在选举周期中保持长远眼光的重要性的更多信息,请查看“关于总统大选和股市的真相。” 1资料来源:Haver,景顺,截至6/30/20 2资料来源:哈弗(Haver),景顺(Invesco),截至20/6/30 3资料来源:彭博社,标准...

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在新一届政府成立之初,避开市场可能无济于事

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今天的“创造性破坏”会产生什么?

今天的“创造性破坏”会产生什么? 现在回到了上学季节,这总是使我想起自己的学业以及我上学时喜欢学习的一切。我发现特别令人发人深省的一门课程是关于创业历史的商学院课程。有趣的是,该课程以介绍“创造性破坏”概念的经济学家约瑟夫·熊彼特(Joseph Schumpeter)开始,熊彼特是根据卡尔·马克思的理论发展起来的。毫不奇怪,在整个大流行期间,我对熊彼特的观点已经考虑了很多。 通过定义,熊彼特将创造性破坏描述为“工业突变过程,该过程不断从内部革新经济结构,不断破坏旧结构,不断创造新结构。” 1简单地说,痛苦就来了。他认为这不仅是资本主义的必要组成部分,而且还因为受到的损害而在其中产生了积极的影响,例如凤凰从灰烬中升起。 “永久性的创造性破坏大风”导致“失业,公司破产和工业消失”,但是从那一刻起,灾难性的经济复苏可能使经济“增长更多,更富裕”,而公民则体验到“新产品,更好产品的好处,时间越短”的收益。工作周,更好的工作和更高的生活水平。” 1 随着时间的流逝,资本主义经济中各种行业都经历了创造性破坏。一个例子是19世纪英国的纺织工业。 Luddites(组织起来保护工作的英国工人)破坏了纺织机械的运输,以捍卫如果采用该技术会失去的工作。在强烈的抵抗之后,进步占了上风:失去了工作,但社会却从进步中受益,最终变得更有生产力并创造了更多的就业机会。就像人类在进化一样,经济也在进化-通常是通过创造性的破坏。 如今,这种大流行使创意破坏的过程变得过速,加速了预计在数年而不是数月之内发展的趋势。我相信,由这种流行病造成的经济破坏是如此之大,以至于很可能导致巨大的进步和创新。可悲的是,由于大流行而导致许多企业倒闭,失业率仍然很高。我不想减少这些损失-这些损失是灾难性的,我相信政府需要通过刺激措施解决这些问题。但是,大流行可能会给乌云笼罩一线希望。下面,我重点介绍两个:ESG和企业家精神。 大流行可能导致人们更加关注ESG 我同意那些认为大流行和随之而来的经济衰退是促进绿色经济,更广泛地说,更加关注环境,社会和治理(ESG)问题的人的观点。事实证明,这可能是“创造性破坏”的时刻,随着严重的衰退,经济将变得更好,更环保。 正如国际货币基金组织(IMF)董事总经理克里斯塔琳娜·吉尔吉耶娃(Kristalina Georgieva)所说:“历史学家会回头说,这是大逆转的时刻吗?今天,我们看到非常令人担忧的迹象。今年将有170个国家的经济规模比年初减少。我们已经预测,债务将会增加,赤字也会增加,失业也会增加。而且,存在更大的不平等和更多贫困的风险。除非我们采取行动。那么,历史学家要回顾这场危机是“大复位”的时刻吗?从国际货币基金组织的角度来看,我们已经看到了大规模的财政刺激措施,以帮助各国应对这场危机,并转移增长动力以重返经济。至关重要的是,这种增长将在未来带来一个更绿色,更聪明,更公平的世界。” 2 我们可能已经在欧洲联盟(EU)中看到了朝着这一目标前进的步伐。在过去几天中,欧盟预算专员向英国《金融时报》透露,欧盟正在“探索可能性”出售ESG债券,这是与其7500亿欧元刺激计划有关的大规模举债运动的一部分包。欧盟领导人此前曾暗示,他们将刺激计划的至少30%用于可持续投资,作为以更友好的ESG方式支持重建经济的努力的一部分。3 小型企业应用程序在美国急剧上升 像在全球金融危机中一样,小型企业的创建正在上升。其中一些可能是人们失业的结果。但是,无论出于何种原因,美国现在都有更多的企业家,这可能是积极变革和真正创新的源泉。据美国人口普查局(US Census Bureau)的数据,到目前为止,在2020.4中,企业的形成比去年同期增长了96%。同样,由COVID-19.5产生的问题也是如此。密歇根州的商业应用在2020年经历了惊人的增长,截至8月,同比增长123%,大部分增长始于6月下旬。6这是自2019年以来的可喜变化美国企业家中心的创始人约翰·迪里(John...

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SteelPath September MLP更新和新闻

SteelPath September MLP更新和新闻 尽管大宗商品价格持续上涨,但八月中游股票价格仍相对稳定。季度收入季度结束,这是第一个包括COVID-19的影响以及对全球碳氢化合物需求的影响。平均而言,结果好于华尔街预期。 MLP市场概述 以Alerian MLP指数(AMZ)衡量的中游MLP在8月份的价格基础上下跌了1.3%,但考虑到分配情况后,上涨了0.5%。 AMZ结果不如S 截至八月份的一年中,按价格计算,AMZ下跌42.7%,导致总回报损失37.8%。相比之下,S MLP收益率利差(以AMZ收益率相对于10年期美国国债的收益率来衡量)在一个月内缩小了两个基点(bps),以1200 bps结束。相比之下,过去五年的平均价差为653 bps,而2000年以来的平均价差约为408 bps。 AMZ表示月末的分配收益率为12.7%。 中游MLP和分支机构在该月没有募集新的上市股权(普通或优先股,不包括市场计划),并且未筹集40亿美元的债务。 8月没有宣布新资产收购。 现货西得克萨斯中质原油(WTI)原油价格本月报收于每桶42.61美元,较上年同期增长5.8%,较上年同期下降22.7%。天然气现货价格在8月结束时为每百万英国热量单位2.30美元,较上月增长31.4%,但比2019年8月低1.7%.Mont Belvieu的天然气液体(NGL)定价本月报收于每桶20.03美元,为6.7比7月底增长%,比去年同期增长11.7%。 新闻 第二季度收益季节结束。第二季度报告季节在八月结束。截至月底,有52个中游实体宣布了该季度的分配,包括四次增加,四次减少和44个与上一季度持平。到8月底,已有56个行业参与者报告了第二季度财务业绩。平均而言,经营业绩好于EBITDA,即未计利息,税项,折旧和摊销前的收益,比市场平均预期高2.3%,但比上一季度下降10.5%,这是由于与生产相关的停产所致。由于在全球范围内迅速扩大了对COVID-19的遏制工作,因此原油需求急剧而突然遭到破坏。...

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SteelPath September MLP更新和新闻 尽管大宗商品价格持续上涨,但八月中游股票价格仍相对稳定。季度收入季度结束,这是第一个包括COVID-19的影响以及对全球碳氢化合物需求的影响。平均而言,结果好于华尔街预期。 MLP市场概述 以Alerian MLP指数(AMZ)衡量的中游MLP在8月份的价格基础上下跌了1.3%,但考虑到分配情况后,上涨了0.5%。 AMZ结果不如S 截至八月份的一年中,按价格计算,AMZ下跌42.7%,导致总回报损失37.8%。相比之下,S MLP收益率利差(以AMZ收益率相对于10年期美国国债的收益率来衡量)在一个月内缩小了两个基点(bps),以1200 bps结束。相比之下,过去五年的平均价差为653 bps,而2000年以来的平均价差约为408 bps。 AMZ表示月末的分配收益率为12.7%。 中游MLP和分支机构在该月没有募集新的上市股权(普通或优先股,不包括市场计划),并且未筹集40亿美元的债务。 8月没有宣布新资产收购。 现货西得克萨斯中质原油(WTI)原油价格本月报收于每桶42.61美元,较上年同期增长5.8%,较上年同期下降22.7%。天然气现货价格在8月结束时为每百万英国热量单位2.30美元,较上月增长31.4%,但比2019年8月低1.7%.Mont Belvieu的天然气液体(NGL)定价本月报收于每桶20.03美元,为6.7比7月底增长%,比去年同期增长11.7%。 新闻 第二季度收益季节结束。第二季度报告季节在八月结束。截至月底,有52个中游实体宣布了该季度的分配,包括四次增加,四次减少和44个与上一季度持平。到8月底,已有56个行业参与者报告了第二季度财务业绩。平均而言,经营业绩好于EBITDA,即未计利息,税项,折旧和摊销前的收益,比市场平均预期高2.3%,但比上一季度下降10.5%,这是由于与生产相关的停产所致。由于在全球范围内迅速扩大了对COVID-19的遏制工作,因此原油需求急剧而突然遭到破坏。...

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